CRM系統(tǒng)：基于改進(jìn)的Fishburn 測(cè)度的一致性風(fēng)險(xiǎn)度量

基于改進(jìn)的Fishburn 測(cè)度的一致性風(fēng)險(xiǎn)度量 萬(wàn)上海 (安徽工程科技學(xué)院應(yīng)用數(shù)理系, 安徽蕪湖　241000) 摘要: 　一致性風(fēng)險(xiǎn)度量在金融風(fēng)險(xiǎn)管理中是十分重要的風(fēng)險(xiǎn)度量. 下偏矩度量是位于目標(biāo)收益(率) 下方 的風(fēng)險(xiǎn)損失, 通過(guò)引入新目標(biāo)收益率對(duì)F ishburn 風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度進(jìn)行了改進(jìn), 在F ischer 基于單邊矩風(fēng)險(xiǎn)度量所建 立的一致性風(fēng)險(xiǎn)度量的基礎(chǔ)上得到了一個(gè)新的一致性風(fēng)險(xiǎn)度量, 適用于任何類型的收益(率) 分布, 更加符合 投資者的心理實(shí)際, 最后通過(guò)實(shí)例驗(yàn)證了所得的一致性風(fēng)險(xiǎn)度量的有效性和合理性. 關(guān)鍵詞: 　風(fēng)險(xiǎn)管理; 單邊矩; 一致性風(fēng)險(xiǎn)度量; 目標(biāo)收益率 1　引　　言 收稿日期: 2007205222 基金項(xiàng)目: 安徽省教育廳自然科學(xué)資助(2005KJ067) ; 教育部科學(xué)技術(shù)研究重點(diǎn)資助(205073) 　　風(fēng)險(xiǎn)管理在20 世紀(jì)50 年代就已經(jīng)開(kāi)始,M arkow itz 于1952 年提出了用證券的期望收 益率表示證券收益, 用收益率的方差度量風(fēng)險(xiǎn), 以均值和方差的最佳權(quán)衡來(lái)選擇投資組合的 均值方差模型, 開(kāi)創(chuàng)了數(shù)量風(fēng)險(xiǎn)管理的新紀(jì)元, 奠定了現(xiàn)代投資學(xué)的理論基礎(chǔ). 為克服風(fēng)險(xiǎn) 度量的不足, M arkow itz[1 ]本人就提出了半方差是較方差更合理的風(fēng)險(xiǎn)度量, 理論界和實(shí)務(wù) 界為建立既具備理論的完善性又符合實(shí)際的風(fēng)險(xiǎn)度量方法進(jìn)行了大量的研究, 其中較有代 表性的有基于下方風(fēng)險(xiǎn)(Dow n side R isk [2 ]) 的下偏矩(Low er Part ialMomen t) 方法[324 ] , 另一 方面人們又提出了單邊矩度量方法[526 ] , 進(jìn)一步完善了下方風(fēng)險(xiǎn)度量. 目前非常流行的風(fēng)險(xiǎn) 管理工具應(yīng)是風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值模型(V alue2at2R isk, V aR ) , 最先起源于20 世紀(jì)90 年代初對(duì)金融資 產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量的研究, 由J. P. 摩根創(chuàng)立, 隨著風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值模型迅速發(fā)展與完善, 有成為金融風(fēng)險(xiǎn) 管理的國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的趨勢(shì). 與傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)管理方法相比,V aR 提供了更明確的數(shù)量與概率分 析, 但也有不可忽略的缺陷與局限性, 其中比較重要的是: 如基于V aR 對(duì)證券組合進(jìn)行優(yōu)化 時(shí), 可能存在多個(gè)極值, 局部最優(yōu)解不一定是全局最優(yōu)解; 不能處理金融市場(chǎng)處于極端價(jià)格 變動(dòng)的情形; 不具備凸性與次可加性, 從而不能反映分散化效應(yīng)等等. 針對(duì)V aR 風(fēng)險(xiǎn)管理技 術(shù)存在的不足,A rtzner 等[728 ]提出的一致性風(fēng)險(xiǎn)度量的概念, 并對(duì)其進(jìn)行了完善, 在學(xué)術(shù)界 引起了研究一致性風(fēng)險(xiǎn)度量的廣泛興趣, 學(xué)者們對(duì)原有的風(fēng)險(xiǎn)度量方法(包括V aR 方法) 進(jìn) 行改進(jìn)以得到一種更完善、更能體現(xiàn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)度量, 即一致性風(fēng)險(xiǎn)度量, 如: 尾部 條件期望( tail condit ional expectat ion, TCE) 的連續(xù)情形; 最差條件期望(wo rst condit ional expectat ion, WCE) ; 后悔值期望(expected regret, ER ) ; 條件在險(xiǎn)價(jià)值(condit ional value2 at2risk, CV aR ) 及CV aR 的修正(condit ional draw dow n at risk, CDaR ) 以及期望不足 (expected sho rtfall, ES) 等等. F ischer[9 ]基于均值與單邊矩(one2sided momen t s) 給出了隨 機(jī)收益(率) 的一類一致性風(fēng)險(xiǎn)度量, 本文在此基礎(chǔ)上進(jìn)行進(jìn)一步的討論. 強(qiáng)力推薦： 天柏客戶關(guān)系管理系統(tǒng) 天柏客戶關(guān)系管理系統(tǒng)（CRM）是一款集專業(yè)性、實(shí)用性、易用性為一體的純B/S架構(gòu)的CRM系統(tǒng)，它基于以客戶為中心的協(xié)同管理思想和營(yíng)銷理念，圍繞客戶生命周期的整個(gè)過(guò)程，針對(duì)不同價(jià)值的客戶實(shí)施以客戶滿意為目標(biāo)的營(yíng)銷策略，通過(guò)企業(yè)級(jí)協(xié)同，有效的“發(fā)現(xiàn)、保持和留住客戶”，從而達(dá)到留住客戶、提高銷售，實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)最大化的目的。通過(guò)對(duì)客戶進(jìn)行7P的深入分析，即客戶概況分析(Profiling)、客戶忠誠(chéng)度分析(Persistency)、客戶利潤(rùn)分析(Profitability)、客戶性能分析(Performance)、客戶未來(lái)分析(Prospecting)、客戶產(chǎn)品分析(Product)、客戶促銷分析(Promotion)以及改善與管理企業(yè)銷售、營(yíng)銷、客戶服務(wù)和支持等與客戶關(guān)系有關(guān)的業(yè)務(wù)流程并提高各個(gè)環(huán)節(jié)的自動(dòng)化程度，從而幫助企業(yè)達(dá)到縮短銷售周期、降低銷售成本、擴(kuò)大銷售量、增加收入與盈利、搶占更多市場(chǎng)份額、尋求新的市場(chǎng)機(jī)會(huì)和銷售渠道，最終從根本上提升企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，使得企業(yè)在當(dāng)前激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中立于不敗之地。 關(guān)鍵詞：CRM,CRM系統(tǒng),CRM軟件,客戶關(guān)系管理,客戶管理軟件,客戶管理系統(tǒng),客戶關(guān)系管理軟件,客戶關(guān)系管理系統(tǒng)